周期股中报前瞻:五大行业平均增速逾160%

河北快3走势图 www.rtvhk.cn   点击查看>>>中报大全 业绩预告

  按照中国石化(600028.SH)7月25日发布的业绩预告折算,上半年公司净利润在406.38亿元左右,较上年同期增长50%。由于利润绝对数较高,中国石化的这一增幅在周期股中并不算高,其他周期股业绩的增长要更为明显。

  以钢铁股为例,已经发布业绩预告的21家钢企中报利润全部增长,其预告净利润下限的平均增幅高达337.1%。若按照上述统计标准,钢铁、煤炭、化工、水泥和工业金属五大周期行业平均增幅达161.7%。

  21世纪经济报道记者注意到,与往年给出去产能具体指标不同,今年主要是环保因素左右着供给端,如江苏连云港地区便因环保督查,出现多家染料企业停产的情况,并带动下游产品价格上行。

  卓创资讯提供的数据显示,年初国内染料“分散黑ECT300%”市场价在25元/公斤附近,至7月中旬时已经涨至40元/公斤。

  上述背景下,周期性商品利润率大幅走高,进而刺激生产企业盈利能力大幅提升,这成为了部分周期股中报预增的推动力之一。

  钢铁、水泥领衔

  由于生产成本相对固定,所以当产品价格上涨时,周期股的利润空间便会急剧提升,这也是为何动辄会出现数倍增长的原因。

  仅就业绩预告来看,钢铁、水泥两大建材行业盈利提升最为明显。

  其中,钢铁股上半年预告净利润普遍超过10亿元,如华菱钢铁(000932.SZ)便预计利润在33.8亿元至35.8亿元之间,被业内公认成本管控最好的方大特钢(600507.SH)预计利润也将超过12亿元。

  盈利能力持续增长的背后,包括价、量两方面的配合。据统计,2017年1-6月,螺纹钢主力合约加权均价为3152元/吨,而今年同期这一数字则为3693元/吨,同时年内钢材产量更是不断创出新高。

  “根据成本、利润模型计算,包括方坯、螺纹和中厚板在内的主要钢材品种,一季度吨钢生产毛利润为557元,至二季度时已经上升至768元?!?月25日,兰格钢铁研究中心主任王国清介绍称。

  水泥行业的整体增幅同样可观,13家发布中报预告的水泥股净利润下限增幅均值也达到了330.1%,即便是行业龙头海螺水泥(600585.SH)也实现了80%至100%的增长。

  从利润演变趋势上看,海螺水泥也维持逐季度提升的趋势,即一季度利润为47.78亿元,二季度为73.12亿元至86.56亿元。

  需要指出的是,钢铁、水泥行业存在一定共同点,均面临着较强的环保压力。

  “今年5月下旬,铜陵海螺码头便因环保要求停止作业,导致公司3条熟料生产线临时停产,华东地区熟料供应随之收紧?!?月25日,卓创资讯水泥行业分析师侯林林表示。

  另一方面,下游需求还受到取暖季停工影响,这部分需求被延后至二季度集中释放,量、价齐升促使建材行业中报大增。

  相比之下,化工由于细分产业链众多,整体增幅不如钢铁明显,但是部分子行业上半年同样保持了较高的景气度。

  神马股份(600810.SH)便是典型,原料紧缺带动主营产品尼龙66涨价的同时,大幅拉升了公司盈利能力,中报利润出现655%的增长。

  工业金属行业相对较弱,这是因为铜、铝、锌属于国际定价产品,价格整体涨幅较小所致。

  而煤价虽然仍然保持历史高位,但是受到长协的价格锁定、环保影响,业绩同比增幅十分有限,露天煤业(002128.SZ)预计利润增幅上限也不过25%。

  周期的变量

  若进一步细分,不同的产品结构、区域,也会造成上市公司个体盈利能力上的差异。

  相关数据显示,上半年挖掘机累计销售逾12万台,同比增长60%,这一水平接近2011年时的高点。

  重型机械行业的火热,又大幅带动了板材类产品的需求,于是上半年板材产品利润率快速攀升。兰格钢铁提供数据显示,今年二季度,中厚板吨钢毛利润达到982元,远远高出同期冷轧板461元的水平。

  理论上,中厚板收入占比高的上市钢企,业绩弹性也要更大。

  水泥由于消费半径有限,所以各地区供求关系、价格水平也存在明显差异,盈利能力演变也遵循了这一规律。

  以二季度为例,华东熟料供应出现紧张后,当地水泥价格跟随调涨,当期该地区水泥企业盈利能力也将明显强于其他区域。

  进入取暖季后,北方地区水泥企业将再次进入限产阶段,下游需求也会因天气、环保因素减弱,届时供需双降。反观南方地区,所受影响较为有限,供应端受环保影响大于需求端,进而可能为生产企业提价带来了契机。

  不过,前述行业的增长很多是受到政策层面推动的,这便为下半年的运行带来了一定不确定性。

  比如多数周期性行业2017年已经经历了取暖季限产,那么今年限产对产品价格拉动的边际效应,是否会有所减弱?环保高压常态下,下半年限产行业、限产区域是否会再次扩围?

  这些变量,都将直接影响周期性行业的经营情况,最终还是要落实到供需层面上。

  而从现阶段表现来看,基建行业需求相对稳定,但是部分制造业需求并未出现明显好转的迹象。

  “近期调研发现,铜管的库存量很高,空调生产企业普遍减少了订单量,整体增速较去年有所放缓?!被晃挥猩幸笛芯吭北硎?。

  他还介绍称,铜杆的销售情况也不甚乐观,国家电网的采购主要集中在江浙地区,而民用消费为主的河北、天津地区,需求回落明显,价格也是连续下跌,使得下游企业缩小订单规模来抵御价格波动风险。

  更为重要的是,国内年内有多个新增产能释放,如西藏矿业(601168.SH)旗下青海铜业的10万吨阴极铜项目,以及中铝东南铜业40万吨铜冶炼基地项目今年6月底也已点火试车。

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