降准仍有空间 货币政策稳健基调不变

  “近期一系列金融政策表明,未来货币政策仍将保持稳健中性,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境?!敝泄裆?行情600016,诊股)(港股01988)首席研究员温彬在接受中国经济时报记者采访时表示,未来仍有进一步降准的可能和空间。

  持续扩大内需 保持宏观经济平稳运行

  近日,中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作,会议“把加快调整结构与持续扩大内需结合起来,保持宏观经济平稳运行”,其中重提“持续扩大内需”的说法引起了市场的广泛关注。这是自2014年以来中央政治局会议再次提及“持续扩大内需”,重要性不言自明。

  温彬告诉本报记者,2017年,我国国内生产总值(GDP)增速为6.9%,其中,内需贡献了6.3%,净出口贡献了0.6%。今年一季度,我国GDP增速为6.8%,符合市场预期,但是外需拉动则变成了-0.6%??悸堑侥壳爸忻烂骋啄Σ?,未来外贸市场走势如何尚有一定的不确定性,前景不容乐观?!按舜沃醒胝尉只嵋樘岢鲆中┐竽谛?,很大一个原因就是要对冲和应对外需市场的变化,保持宏观经济平衡运行?!蔽卤蛩?。

  中泰证券李迅雷认为,扩大内需有望显现结构性特征,重点或在于扩大制造业投资、提振消费以及减轻企业负担和增加居民收入。在此背景下,针对性满足实体经济融资需求,以及结构性减税措施有望相继出台。

  推动五大市场健康发展货币政策稳健基调不变

  中央政治局会议同时提出,“要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展,及时跟进监督,消除隐患?!蔽卤蛩?,将上述金融行业与房地产行业放在一起的提法属于首次。

  “金融是一个系统,股市、债市、汇市,再加上银行信贷和房地产,从时间的维度纵观上述市场,不难看出金融风险在过去几年暗含其中?!蔽卤虮硎?,如2013年,出现了“钱荒”,货币市场出现剧烈波动;2014年,人民币对美元汇率大幅下跌,一些国内企业通过海外并购之名、行“套汇”之实的金融乱象被遏制;2015年股票市场出现大幅波动,金融监管部门协调遭遇严峻考验;2016年年底,债券市场的暴跌再次暴露了“一行三会”监管分割下监管套利、监管真空的问题。

  “当前,尽管大家对全年经济增长比较看好,但我认为,国际金融市场在今年年内可能会出现较大波动,也会对国内金融市场带来一定的冲击?!蔽卤蛩?,一方面,国际金融市场比较波动,美国股市并不平稳,香港股市也面临一定压力;另一方面,如果实体经济不振,资产价格出现回调,那么一定会对人民币汇率带来冲击。

  温彬强调,金融市场上的任何一次波动,最终都会体现在货币上,而货币市场一旦出现问题,又会导致整个金融系统出现问题。因此,中央提出要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展,及时跟进监督,消除隐患。

  降准仍有空间 支持实体经济发展

  针对业界关注的降准后利率走势问题,温彬表示,央行4月25日的降准力度比较大,是一次精准的安排。

  长期以来,外汇占款是央行释放基础货币的主要途径。2014年5月末,中国外汇占款余额达到272998.64亿元(人民币,下同)峰值后,持续下降,截至2018年2月末,外汇占款余额214873.66亿元,累计减少58124.98亿元。

  为对冲外汇占款减少所导致的基础货币减少,央行一方面通过降准(包括定向降准),向市场释放基础货币,大型金融机构法定存款准备金率从2011年6月20日的21.5%下调至目前的17%;另一方面,通过创设流动性补充工具满足市场流动性需求,中期借贷便利(MLF)是其中的主要工具之一。2014年9月末,MLF余额5000亿元,截至2018年3月末,MLF余额高达49170亿元。尽管MLF在一定程度上对冲了外汇占款减少对流动性的影响,但也存在两个不足:一是借贷成本高,商业银行缴存法定存款准备金的利率是1.62%,但从央行获得MLF的成本目前是3.3%,间接提高了商业银行的经营成本;二是只有具有一级交易商资格的机构才能直接从央行获得MLF融资。

  此次降准,央行进行了精准的安排,在释放的1.3万亿元资金中,9000亿元于操作当日偿还MLF借款,另外4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源,不会对市场流动性造成影响。由此可见,央行继续保持货币政策稳健基调不变。此次降准,不仅可以有效降低金融机构资金成本,也有助于降低企业融资成本。

河北快3走势图 www.rtvhk.cn   对于未来货币政策走势,温彬认为,未来可能还有进一步降准的可能和空间。一方面,从全球发展中国家来看,大型金融机构法定存款准备金率即便是降到16%,我们的准备金率仍然在全球指标中处于较高水平,有下降空间。另一方面,预计美联储未来可能还会有两到三次加息空间。如果美联储进一步加息,央行可能会同步跟进,进行相关操作。

  央行或将运用差别化降准,鼓励金融机构进一步加大对“三农”“双创”、小微企业等领域的支持力度,以更好地支持实体经济发展。

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